Akcenta top

Komentář k zasedání bankovní rady ČNB (29.3.2018)

Komentář k zasedání bankovní rady ČNB (29.3.2018)

Čekání na to, co provede Evropská centrální banka versus vývoj v domácí ekonomice se mohou výsledně stát dvěma protipóly, na jejichž základě se může bankovní rada v nadcházejících čtvrtletích začít výrazněji polarizovat.


Nadcházející březnové zasedání bankovní rady ČNB příliš zajímavé nebude. Zkraje února dali totiž centrální bankéři jasně najevo, že nehodlají pokračovat v módu zvyšování úrokových sazeb co tři měsíce a další zvýšení sazeb naplánovali předběžně až na konec letošního roku. Nic na tom nezměnily ani rozhovory s členy bankovní rady v posledních týdnech. Hlavní úroková sazba tak v březnu setrvá na hodnotě 0,75 %.


Od únorového zasedání sice bylo zveřejněno několik zajímavých domácích makroekonomických statistik, avšak ty skončily víceméně v souladu s prognózou ČNB a nelze očekávat, že by na jejich základě chtěli někteří členové bankovní rady přistoupit k dalšímu utažení měnové politiky. Z vyjádření centrálních bankéřů také jednoznačně vyplývá, že dalšímu zvýšení úrokových sazeb brání měnová politika Evropské centrální banky. ČNB evidentně nechce dále prohlubovat úrokový diferenciál mezi korunovými a eurovými sazbami.


Existuje tedy alespoň teoretická možnost, že ČNB nebude se zvýšením sazeb čekat až na konec letošního roku, ale přistoupí k němu o něco dříve? Ano, tato možnost zde je, když klíčem k dřívějšímu zvýšení sazeb je kurz koruny. Utahování měnové politiky totiž probíhá nejen skrz vyšší sazby, ale i přes měnový kurz. ČNB v aktuální prognóze počítá s průměrným kurzem koruny vůči euru ve 2. čtvrtletí ve výši 24,90 Kč/EUR a ve 3. čtvrtletí s 24,70 Kč/EUR. Zároveň ČNB vychází z toho, že posílení koruny o jedno procento odpovídá zhruba zvýšení úrokových sazeb o 0,25 procentního bodu. Pokud se v nadcházejících měsících bude koruna vůči euru nacházet kolem současných zhruba 25,40 Kč/EUR a česká ekonomika se bude v klíčových parametrech (inflace, HDP) pohybovat v souladu s prognózou, tak ČNB může přistoupit ke zvýšení sazeb již v závěru 2. čtvrtletí.


Může, ale nemusí. Z vyjádření některých členů bankovní rady (O. Dědek, V. Tomšík) je totiž zjevné, že s dalším zvyšováním sazeb chtějí nyní počkat do té doby, než budou jasnější obrysy vývoje měnové politiky v eurozóně. Čekání na to, co provede Evropská centrální banka versus vývoj v domácí ekonomice se mohou výsledně stát dvěma protipóly, na jejichž základě se může bankovní rada v nadcházejících čtvrtletích začít výrazněji polarizovat.

AKCENTA
Le premier établissement de paiement
d‘Europe Centrale
Je veux devenir client
39.000
clients
20
plus de
ans d'expérience
En navigant sur ce site, vous acceptez le stockage et l’utilisation de cookies. Pour savoir plus sur la protection des données personnelles.